Một giải pháp thay thế cho stablecoin tập trung như đồng USDT, giảm sự phụ thuộc vào ngân hàng truyền thống mang lại khả năng sinh lời cao thông qua USDe đó là Ethena (ENA). Đây là token gốc của giao thức LSD được phát triển trên Ethereum mang đến một dạng tiền tệ ổn định và chống kiểm duyệt để trao đổi và lưu trữ giá trị trong DeFi. Token Ethena không chỉ đóng vai trò quản trị mà nó còn mang đến các cơ hội staking, farming với lợi nhuận hấp dẫn có thể cạnh tranh với trái phiếu ngắn hạn. Dù ra mắt chưa lâu nhưng dự án này đã thu hút sự chú ý lớn từ cộng đồng Crypto do mô hình tài chính đột phá và sự ủng hộ từ các quỹ lớn. Hãy cùng Bitreviews khám phá xem token này có gì nổi trội nhé!
Token Ethena (ENA) là gì?
Là giao thức Liquid Staking Derivative (LSD) được xây dựng trên nền tảng Ethereum. Nó được tạo ra để cung cấp giải pháp tiền điện tử độc lập không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống bằng việc tạo đồng USDe. Mục tiêu của dự án đó là tạo ra một hệ thống tài chính, nơi mà các tài sản kỹ thuật số – bao gồm cả những đồng tiền như đồng Toncoin có thể được sử dụng một cách tự do, an toàn và phi tập trung.
Nếu như các stablecoin truyền thống được đảm bảo bằng tiền fiat neo giá USD thì USDe lại được hỗ trợ bằng các loại tiền mã hóa hóa và các vị thế futures ngắn hạn. Sử dụng cơ chế phòng ngừa rủi ro Delta với tài sản thế chấp Ethereum giúp duy trì giá USDe quanh mức 1 USD đảm bảo tính ổn định và tăng tính ứng dụng của đồng tiền này trong DeFi. Ngày 29/3/2024, Ethena là dự án thứ 50 trên Binance Launchpool. Token ENA được Binance vào 15h ngày 2/4/2024 với các cặp giao dịch ENA/BTC, ENA/USDT, ENA/BNB,…
Với công cụ tài chính có tên là Internet Bond được tạo ra dựa trên USDe hoạt động như một công cụ tiết kiệm toàn cầu được định giá bằng USD. Tận dụng lợi nhuận thu được từ Ethereum Staking và các khoản thanh toán trên thị trường thị trường hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn để tạo trái phiếu trên chuỗi. Qua đó, nó được dùng cho các hoạt động trong DeFi như một dạng tiền tệ ổn định, chống kiểm duyệt mang lại lợi nhuận và có thể giao dịch trên các sàn Cex.
Thông tin cơ bản về token Ethena (ENA)
| Tên token | Ethena |
| Ký hiệu | ENA |
| Blockchain | Ethereum |
| Tiêu chuẩn token | ERC-20 |
| Loại token | Quản trị, tiện ích |
| Contract | 0x57e114B691Db790C35207b2e685D4A43181e6061 |
| Tổng cung | 15 tỷ ENA |
| Cung lưu thông | 5,82 tỷ ENA |
| Vốn hóa thị trường | 1,74 tỷ USD (dữ liệu từ Coinmarketcap) |
Lịch sử hình thành
Được thành lập vào năm 2023 bởi Guy Young để khắc phục những hạn chế của các dự án stablecoin truyền thống đồng thời thúc đẩy một hệ sinh thái tài chính phi tập trung minh bạch và đáng tin cậy.
Theo thông báo từ dự án trên X thì Ethena chính thức mainnet vào ngày 19/02/2024 và đạt được những thành tựu đáng kể. Lượng vốn hoá của stablecoin USDe vượt trên 400 triệu USD, hơn 26 nghìn người tham gia và nhận được mức lãi suất staking là trên 20%.
Quý 2/2024, dự án chính thức ra mắt token ENA và được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn. Tiếp đó là BTC được tích hợp vào hệ thống Ethena làm tài sản thế chấp. Triển khai Season 2 của Incentive Campaign và hệ thống quản trị DAO lấy cộng đồng làm trung tâm.
Quý 3/2024: Ethena tích hợp SOL vào hệ thống làm tài sản thế chấp. Các sáng kiến xuyên chuỗi cho USDe được triển khai để mở rộng phạm vi ứng dụng và tăng tính tương tác.
Quý 4/2024: Kết thúc Season 2 của Incentive Campaign. Dự án tiến hành phân phối token ENA lần thứ hai để mở rộng cơ hội sở hữu cho cộng đồng và nhà đầu tư.
Phân bổ token ENA và lịch trình mở khóa
Với tổng cung là 15 tỷ ENA được phân bổ nhằm hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái Ethena như sau:
- Binance Launchpool: 2% tổng nguồn cung tương đương 300 triệu ENA
- Investors: 25% tổng nguồn cung được khóa trong 1 năm và được mở khóa dần trong 3 năm
- Core Contributors: 30% tổng nguồn cung được khóa trong 1 năm và được mở khóa dần trong 3 năm.
- Foundation: 15% tổng nguồn cung được sử dụng nhằm phát triển phạm vi hoạt động của USDe và không có thời gian mở khóa rõ ràng
- Ecosystem Development: 28% tổng nguồn cung với 5% sẽ được airdrop và mở khóa 100% ở TGE. Phần còn lại được dùng để phát triển các giải pháp ETH, sáng kiến cross chain khác nhau, quan hệ đối tác trao đổi sẽ được nắm giữ bởi một multisig do DAO kiểm soát và không có thời gian mở khóa cụ thể
Lịch mở khóa token cho các Core Contributors và Investors bắt đầu từ sự kiện TGE (Token Generation Event) vào ngày 5 tháng 3 năm 2024. Các đợt mở khóa tiếp theo được thực hiện theo kế hoạch đã định nhằm đảm bảo sự ổn định và phát triển liên tục của dự án.
Đội ngũ phát triển
Guy Young là “cha đẻ” của Ethena Labs với gần 10 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính truyền thống, làm việc tại các ngân hàng đầu tư, quỹ đầu cơ. Đội ngũ của Ethena Labs gồm các chuyên gia trong cả tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, từng làm việc tại các tổ chức lớn: Cerberus, Wintermute, Flow Traders, Paradigm, Aave,…
Arthur Hayes (Founding Advisor): Là cố vấn sáng lập của dự án có tầm nhìn và kinh nghiệm sâu rộng trong thị trường tài chính, tiền điện tử. Ông cũng là nhà đồng sáng lập và cựu CEO của sàn giao dịch BitMEX. Đối với dự án Ethena thì ông có vai trò quan trọng trong việc hướng dẫn và cung cấp lời khuyên chiến lược cho nhóm phát triển.
Leptokurtic (Founder và CEO): Nhà sáng lập và CEO của dự án có kiến thức chuyên sâu về công nghệ blockchain và tài chính. Từng đầu tư vào quản lý đầu tư Cerberus – công ty đầu tư hàng đầu thế giới về với khoảng 60 tỷ đô la tài sản.Ông chịu trách nhiệm trong việc xây dựng và phát triển dự án Ethena.
Wintermute (Heads of Engineering): Đảm nhiệm chức vụ Heads of Engineering của dự án có chuyên môn cao trong lĩnh vực phát triển phần mềm và blockchain.
Seraphim Czecker: Làm việc tại Đội ngũ phát triển của Ethena trước đó từng làm việc tại Lido Finance vào năm 2023 cũng như làm trưởng phòng quản lý rủi ro của Euler Labs.
Nhà đầu tư
Ethena đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư trong ngành công nghiệp tiền điện tử và blockchain. Dự án đã trải qua nhiều vòng gọi vốn thành công huy động tổng cộng 136,5 triệu USD từ hàng loạt quỹ đầu tư danh tiếng gồm:
- Ngày 17/07/2023: Vòng gọi vốn Seed đầu tiên, Ethena đã thu hút 6,5 triệu USD với sự dẫn đầu của Dragonfly Capital và sự tham gia của các tổ chức lớn như Wintermute, Delphi, GSR, Lightspeed, OKX, Bybit, Deribit, Gemini và Huobi.
- Ngày 15/02/2024: ETH đã nhận được một tài khoản đầu tư riêng từ Binance Labs tuy nhiên số vốn huy động không được công bố.
- Ngày 16/02/2024: Ở vòng gọi vốn tiếp theo, Ethena đã thành công gọi vốn 14 triệu USD được dẫn đầu bởi Dragonfly và Maelstrom. Đồng thời có sự tham gia của PayPal, Franklin, Fidelity, Binance Labs, Deribit, Gemini và Kraken,… Ngoài ra, dự án còn huy động thêm 100 triệu USD qua việc bán token riêng với mức giá 0,4 USD/token cho các quỹ đầu tư lớn: Polychain Capital, DragonFly Capital, Pantera Capital…
- Ngày 26 tháng 2 năm 2025: Ethena tiếp tục nhận thêm 16 triệu USD từ MEXC Ventures.
Tiện ích token ENA
Token này có hàng loạt tiện ích trong hệ sinh thái Ethena gồm:
Quản trị hệ sinh thái: ENA sẽ được sử dụng để bỏ phiếu và tham gia vào quản trị giao thức của Ethena như đưa ra quyết định về các biện pháp quản lý rủi ro chung, hỗ trợ cho USDe, tài trợ cộng đồng và các sản phẩm mới.
Hỗ trợ USDe: Người nắm giữ ENA có thể sử dụng token này để đóng góp vào việc cải thiện USDe giúp tăng tính ổn định và sức mạnh của stablecoin này trong hệ sinh thái của Ethena.
Tài trợ cộng đồng: Mặt khác, token này được dùng để tài trợ các hoạt động và sự kiện trong cộng đồng, giúp thúc đẩy sự phát triển và mở rộng của hệ sinh thái Ethena.
Hỗ trợ cho sản phẩm mới: Người nắm giữ token này có thể tham gia vào việc phát triển các sản phẩm mới của giao thức, đảm bảo sự đa dạng và sự phong phú trong hệ sinh thái.
Ngoài ra, ENA còn được dùng để mở rộng quy mô và thành phần của Quỹ dự trữ.
Hiện tại, token Ethena đang được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn như Binance, OKX, Bybit,… Do đó, nhà đầu tư có thể dễ dàng mua bán, giao dịch đồng tiền mã hóa này. Đồng thời có thể lưu trữ token này trên các ví như MetaMask, Trust Wallet,…
Hệ sinh thái Ethena
Ethena (ENA) mang đến một loạt sản phẩm tài chính phi tập trung (DeFi) giúp tối ưu hóa khả năng sử dụng và giá trị của tài sản kỹ thuật số. Hệ sinh thái của Ethena gồm các thành phần như sau:
USDe (Synthetic Dollar): Là đồng tiền tổng hợp được ra nhằm duy trì giá trị ổn định tương đương với USD được đảm bảo bằng tài sản tiền điện tử và các vị thế Futures ngắn hạn. Khác với stablecoin truyền thống được hỗ trợ bằng tiền fiat thì USDe sử dụng chiến lược delta-hedging để duy trì sự ổn định.
Internet Bond: Được biết đến là công cụ tiết kiệm phi tập trung cho phép người dùng có được lợi nhuận từ việc staking Ethereum và các chiến lược tài chính phái sinh. Đây là sự lựa chọn thay thế cho công cụ tài chính truyền thống, giảm sự phụ thuộc vào ngân hàng.
sUSDe (Staked USDe): Những người nắm giữ USDe có thể staking để nhận sUSDe nhằm hưởng lợi nhuận từ lãi suất tích lũy theo thời gian. Cơ chế này giúp tạo ra một môi trường tiết kiệm có lợi suất cao trong DeFi.
Token ENA: Hay còn gọi là ENA coin có vai trò là token quản trị trong hệ sinh thái Ethena cho phép người nắm giữ tham gia vào các quyết định quan trọng của giao thức.
sENA (Staked ENA): Tương tự USDe, người nắm giữ token ENA có thể staking để nhận sENA được dùng trong các hoạt động của DeFi cũng như tích lũy phần thưởng ENA.
Không chỉ mang đến các sản phẩm tài chính mà Ethena còn mở ra nhiều ứng dụng thực tế trong hệ sinh thái tiền điện tử và tài chính phi tập trung. USDe được dùng như một phương tiện thanh toán ổn định giúp tránh khỏi các rủi ro biến động giá. Hơn nữa, nó dùng làm tài sản cơ sở cho các ứng dụng phi tập trung (dApp) tăng tính thanh khoản và tiếp cận người dùng trong mạng Ethereum.
Với Internet Bond và staking USDe, Ethena mang đến một phương thức tiết kiệm có lãi suất phi tập trung. Những sản phẩm khác của Ethena và USDe được dùng để tích hợp vào giao thức DeFi khác cho phép người dùng tham gia vào các hoạt động: vay, cho vay, giao dịch phái sinh.
Token Ethena hoạt động như thế nào?
Người dùng gửi các loại LST khác nhau (stETH, rETH) vào Ethena để nhận USDe. Phí trượt giá và thực hiện lệnh sẽ được tính vào các giao dịch mint hoặc redeem USDe của người dùng. Sau khi nhận được LST từ người dùng, Ethena sẽ mở một vị thế short không đòn bẩy trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai với giá trị tương đương của tài sản mà người dùng đã gửi vào giao thức. Điều này nhằm đảm bảo tính thanh khoản và mang đến cơ hội kiếm lời từ việc tham gia vào hệ sinh thái DeFi.
Ethena sử dụng mô hình thế chấp vượt mức và cơ chế delta-hedging để đảm bảo cho stablecoin tổng hợp của mình. Người dùng gửi các loại tiền mã hóa như USDT hoặc ether làm tài sản thế chấp trong hợp đồng thông minh để đúc token USDe. Điều này giúp USDe duy trì giá trị của nó ngay cả khi thị trường biến động. Khi giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh thì hệ thống sẽ tự động bán một số tài sản để đảm bảo sự ổn định của USDe. Sau đó nó được phát hành, gửi tới người dùng để dùng trong các giao dịch và ứng dụng DeFi.
Khi nhận được USDe, người dùng có thể đem stablecoin này stake để nhận được sUSDe. Lợi nhuận từ việc nắm giữ sUSDe sẽ đến từ hai nguồn chính là staking reward từ các Liquidity Provider Tokens (LST) sở hữu và funding rate từ vị thế short mà họ tham gia. Với bản chất là token tích lũy giá trị nên người dùng không cần thực hiện bất cứ hành động nào để được nhận thưởng khi nắm giữ sUSDe. Lợi tức kép này tạo ra Internet Bond mang đến cho người dùng một phương tiện tiết kiệm bằng USD.
Vì Ethena vận hành qua hợp đồng thông minh tự chạy trên blockchain với khả năng tự thực thi các quy tắc đúc, rút và quản lý token USDe và ENA đảm bảo sự minh bạch cho hệ thống. Ethena Labs giải quyết các rủi ro về hoạt động, thị trường và hợp đồng thông minh thông qua các chiến lược phòng ngừa rủi ro đa dạng và nhiều giải pháp lưu ký. Mặt khác, giao thức, Ethena được quản trị bởi cộng đồng qua tổ chức tự trị phi tập trung (DAO).
Đánh giá Token Ethena (ENA) có tiềm năng năm 2025?
Ưu thế
Nổi bật trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung nhờ vào cơ chế hoạt động độc đáo và hiệu quả. Ethena có những ưu điểm nổi trội như sau:
Mô hình tài chính đột phá
Ethena áp dụng chiến lược delta-neutral, kết hợp giữa việc nắm giữ các Liquid Staking Tokens (LST) và mở các vị thế short không đòn bẩy trên thị trường phái sinh. Việc tạo ra tiền tệ tổng hợp không cần dự trữ USD mà vẫn giữ được tính ổn định được coi là một bước đột phá của Ethena trong thế giới stablecoin.
Với cơ chế này không chỉ giúp duy trì sự ổn định cho USDe mà còn tạo ra lợi nhuận từ staking rewards và funding rates đem lại giá trị gia tăng cho người dùng khuyến khích người dùng nắm giữ stablecoin lâu dài. Mặt khác, người dùng nắm giữ USDe không phải đối mặt với rủi ro thanh lý, tăng tính ổn định. Hơn nữa, Ethena cho phép mint USDe dựa trên các LST để duy trì khả năng tiếp xúc lâu dài với Ethereum và tạo ra tính thanh khoản cho USDe.
Doanh thu của Ethena đến từ nhiều nguồn khác nhau và kể kể từ khi ra mắt chính thức thì dự án đã gây ấn tượng mạnh với doanh thu lớn vượt qua nhiều dự án stablecoin khác trên thị trường. Qua đó, cho thấy mô hình kinh doanh của Ethena không chỉ độc đáo mà còn rất hiệu quả trong việc tạo ra giá trị thực cho dự án lẫn cộng đồng.
Giảm rủi ro tập trung và tăng tính minh bạch
Nếu như các stablecoin truyền thống hoạt động chủ yếu dựa vào các tổ chức tài chính dễ bị ảnh hưởng bởi các rủi ro về quy định, kiểm duyệt và đối tác. Ethena cung cấp một giải pháp phi tập trung có thể loại bỏ sự phụ thuộc vào bên thứ ba. Khi giảm sự phụ thuộc vào các ngân hàng, hệ thống tài chính truyền thống cùng tăng tính phi tập trung. Điều này góp phần làm giảm rủi ro pháp lý như vụ SEC xử lý các stablecoin tập trung.
Việc Ethena được xây dựng dựa trên công nghệ blockchain phi tập trung đảm bảo tính minh bạch trong hoạt động của mạng lưới và quản lý khoản dự trữ thông minh. Có khả năng chống kiểm duyệt được đảm bảo bằng cách không dựa vào hệ thống ngân hàng truyền thống để lưu trữ tài sản bảo đảm. Thay vào đó, tài sản được giữ bên ngoài các sàn tập trung trong các ví lưu trữ minh bạch, có thể theo dõi 24/7 trên blockchain và không cần sự kiểm soát của bên thứ ba nào.
Được sự hẫu thuận mạnh mẽ
ENA là token quản trị khi người nắm giữ có thể bỏ phiếu trong các quyết định về lãi suất, điều chỉnh cơ chế ổn định USDe, mở rộng sản phẩm,… ảnh hưởng đến sự phát triển của mạng lưới. Hơn nữa, người dùng sở hữu token Ethena có thể staking để nhận thưởng khuyến khích sự nắm giữ lâu dài. Sở dĩ, Ethena có tốc độ phát triển đáng kinh ngạc đó là do sự hỗ trợ của Binance Labs, Dragonfly Capital, Arthur Hayes (BitMEX). Đặc biệt là ngay sau khi token này được niêm yết trên sàn Binance sau đợt airdrop là dấu hiệu cho thấy niềm tin thị trường đang gia tăng góp phần thúc đẩy giá trị của token tăng cao.
Hệ sinh thái phát triển nhanh
Không chỉ được sự hậu thuẫn từ các ông lớn mà hệ sinh thái Ethena đang có sự mở rộng phạm vi hoạt động và ứng dụng. Dự án đang phát triển iUSDe – sản phẩm được thiết kế cho các tổ chức tài chính truyền thống để tạo cầu nối giữa DeFi và TradFi. Có nguồn vốn huy động dồi dào nên Ethena có kế hoạch xây dựng một blockchain riêng, tạo nền tảng cho việc mở rộng hệ sinh thái và cải thiện hiệu suất giao dịch. Ngoài ra, Ethena đã thiết lập quan hệ đối tác với các sàn giao dịch và giao thức DeFi khác đồng thời tích hợp với nhiều nền tảng lớn như Pendle, Curve, Synthetix. Chiến lược này cho thấy Ethena đã hướng tới việc trở thành nền tảng tài chính toàn diện đáp ứng nhu cầu ngày càng lớn của người dùng.
Có khả năng mở rộng toàn cầu
Đối với các ứng dụng DeFi sẽ cần tài sản đáng tin cậy để hoạt động hiệu quả. Ethena cung cấp một loại tài sản ổn định có thể tích hợp liền mạch vào các hệ sinh thái này. Hơn nữa, giao thức này còn mở ra cơ hội cho mọi người trên toàn thế giới có thể tiếp cận và sử dụng tiền kỹ thuật số ổn định, ngay cả ở những nơi mà ngân hàng khó tiếp cận.
Rủi ro
Bên cạnh những ưu thế nổi trội thì Ethena phải đối mặt với nhiều thách thức như có nhiều stablecoin thế hệ mới đang phát triển. Cơ chế delta-neutral phụ thuộc nhiều vào hiệu quả thị trường nên nếu có sự biến động mạnh thì có thể gặp phải rủi ro thanh lý hoặc mất đi sự ổn định. Nguồn cung phân bổ nhiều đội ngũ và quỹ đầu tư khi còn có nhiều token chưa được mở khóa vào năm 2024 nên đến năm 2025 thì lượng lớn token có thể mở khóa dẫn đến việc áp lực bán có thể gia tăng.
ENA có vai trò là token quản trị và staking (chủ yếu là nắm giữ để nhận thưởng), không phải là token tiện ích như LINK, UNI, AAVE nên rất dễ bị mất sức hút nếu thị trường quay lưng với DeFi. Bên cạnh đó, tiềm ẩn rủi ro về niềm tin và tâm lý thị trường khi Ethena có thể mất đi sự ổn định hoặc biến động mạnh. Dù là giao thức phi tập trung tuy nhiên việc phát hành một stablecoin như USDe có thể nằm trong tầm ngắm của các cơ quan như SEC, CFTC nếu ảnh hưởng lớn tới thị trường tài chính. Đặc biệt là khi Ethena phát triển tại các quốc gia có quy định khắt khe về stablecoin.
Nhờ cơ chế delta-hedging và công cụ Internet Bond đột phá, Ethena tạo ra stablecoin ổn định không bị ràng buộc bởi các hạn chế của ngân hàng truyền thống mà vẫn có khả năng mở rộng, chống kiểm duyệt và đem lại lợi nhuận cao. Với công nghệ tiên tiến, hệ sinh thái phát triển cùng sự hậu thuẫn của nhiều ông lớn đã góp phần nâng cao giá trị cho token Ethena trên thị trường crypto. Tuy nhiên, dự án tiềm ẩn nhiều rủi ro mà nhà đầu tư cần hết sức cảnh giác để tránh bị thiệt hại lớn.
