Đầu năm 2025, sàn giao dịch chứng khoán Cboe BZX và NYSE Arca đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đề nghị tích hợp dịch vụ staking vào các ETF spot hiện có. Đây là lần đầu tiên quỹ ETF Ethereum được đề xuất tích hợp tính năng staking. Động thái này được nhìn nhận với sự lạc quan thận trọng với sự đảm bảo để bảo vệ các nhà đầu tư. Nếu đề xuất này được SEC chấp thuận cho thấy Mỹ có sự cởi mở hơn với crypto và điều này sẽ góp phần thúc đẩy việc chấp nhận tiền điện tử thông qua việc cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống truy cập dễ dàng vào ETH hơn. Liệu SEC có phê duyệt staking trong các quỹ ETF Ethereum không? Bài viết hôm nay, hãy cùng Bitreviews tìm hiểu và phân tích tin tức mới này!
Yếu tố thúc đẩy quỹ ETF Ethereum staking tại Mỹ
Vào giữa tháng 2, cả Cboe BZX Exchange và NYSE Arca đã tiến hành các bước để hướng tới các ETF staking Ethereum. Nếu như vào ngày 13/2, Cboe BZX đã nộp hồ sơ 19b-4 lên SEC đề xuất sửa đổi nội dung trong quỹ 21Shares Core Ethereum ETF để cho phép staking số ETH do quỹ nắm giữ thông qua các bên thứ ba cung cấp dịch vụ staking. Hai ngày sau, NYSE Arca đã đưa ra đề xuất tương tự cho các sản phẩm ETF của Grayscale.
Một phần quan trọng của các blockchain Proof of Stake (PoS) đó chính là staking. Khác với PoW dựa vào việc khai thác tiêu tốn năng lượng như Bitcoin thì các mạng PoS chọn người tham gia. Những người tham gia này hoạt động như các trình xác thực và chịu trách nhiệm xác minh, thêm các giao dịch mới hoặc các khối vào blockchain dựa trên số lượng tiền điện tử họ đã staking hoặc khóa lại.
Nếu các quỹ ETF Ethereum staking được chấp thuận mở ra cơ hội cho nhà đầu tư truyền thống có thể tiếp cận với tiền điện tử và gia tăng thu nhập thụ động bằng cách đóng góp vào bảo mật của mạng ETH qua staking. Động thái này thể hiện bước tiến lớn trong việc chấp nhận tiền điện tử của các tổ chức. Đồng thời điều này cũng góp phần nâng cao vị thế của Ethereum trên thị trường so với các tài sản điện tử khác.
Lợi suất staking có thể phục hồi vị thế của Ethereum?
Trong năm 2024 và đầu năm 2025 thì giá của ETH tăng trưởng chậm hơn so với Bitcoin. Vào đầu tháng 4/2025 thì tỷ lệ ETH/BTC đạt mức thấp kỷ lục cho thấy Bitcoin đang vượt trội hơn Ethereum. Với sự biến động của thị trường tiền điện tử thì vị thế của ETH thực sự khá phức tạp đặc biệt là khi đầu tháng 4 giá của ETH lần đầu tiên chạm đáy trong lịch sử khiến niềm tin của nhà đầu tư bị suy giảm nghiêm trọng.
Với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các sàn giao dịch và nhà quản lý tài sản cho một ETF staking Ethereum thì sự phát triển ở quy mô này sẽ tái định vị vị trí của Ethereum. Bởi việc cho phép staking trong cấu trúc EFT sẽ thúc đẩy nhu cầu ETH lớn cùng sự quan tâm từ nhà đầu tư. Bên cạnh đó, nâng cao độ bảo mật của ETH thông qua việc mở rộng quy mô của trình xác thực và phân cấp staking trên phạm vi rộng hơn mà các nhà đầu tư nắm giữ. Số lượng ETH được staking tăng lên sẽ củng cố sức mạnh của mạng lưới ngăn chặn cuộc tấn công.
Một số khu vực đã cho phép dịch vụ staking được triển khai hợp pháp thì việc Mỹ có thể coi sự chấp nhận sớm là lý do để hành động nhanh chóng và duy trì lợi thế cạnh tranh. Tuần này, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hong Kong (SFC) đã công bố hướng dẫn mới cho phép các sàn giao dịch và quỹ tiền điện tử được cung cấp dịch vụ staking. Tuy nhiên các nền tảng này cần đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt.
Hong Kong đã tạo ra sự khác biệt so với các khu vực pháp lý khác như Singapore, nơi đã cấm staking cho nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2023 và chính quyền trước đây của SEC dưới thời Gary Gensler. Hong Kong không chỉ cho phép staking mà còn mở đường cho các dịch vụ staking trong các quỹ ETF. Brian Fabian Crain, CEO và Đồng sáng lập của Chorus One cho rằng động thái phê duyệt của Hong Kong sẽ tạo áp lực lên SEC khiến họ phải theo kịp.
Thông qua việc tích hợp staking vào các quỹ EFT tiền điện tử niêm yết tại Hong Kong sẽ đặt các quỹ và sàn giao dịch Mỹ vào thế bất lợi nếu SEC duy trì lệnh cấm. Khi xem xét các đơn đăng ký của 21Shares và Grayscale, SEC có thể xem xét rằng các nhà đầu tư toàn cầu có thể chuyển sang các thị trường quốc tế để tiếp cận các sản phẩm ETF staking này nếu Mỹ không cho phép. Sự cạnh tranh là một rào cản và SEC cũng cần phải giải quyết các vấn đề phức tạp vốn có trong staking Ethereum là trở ngại cho sự phê duyệt cuối cùng.
Các cân nhắc của SEC trước khi phê duyệt các quỹ ETF staking Ethereum
Yếu tố chính quyết định đến việc SEC có phê duyệt staking trong các quỹ ETF Ethereum không đó là liệu các chương trình staking có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Trước đây, chính quyền của SEC đã nhắm tới các sàn giao dịch tập trung gồm Kraken và Coinbase bởi hoạt động staking là kế hoạch lợi nhuận chưa được cấp phép và vi phạm luật chứng khoán Mỹ. Tại các sàn Cex thì người dùng cần chuyển quyền quản lý tiền điện tử cho một thực thể bên thứ 3 quản lý staking và phân phối phần thưởng. Mô hình này khác biệt với quy trình vốn có trong blockchain phi tập trung ETH.
Dù một ETF tự staking tài sản của mình trình bày một mô hình khác thì SEC sẽ xem xét kỹ lưỡng các vi phạm về chứng khoán. Để giải quyết vấn đề này thì cần phải chứng minh được phần thưởng từ giao thức xuất phát từ mạng lưới phi tập trung không phải từ nỗ lực kinh doanh của nhà tài trợ. Dù hơi cứng nhắc tuy nhiên sự phê duyệt của SEC sẽ phụ thuộc vào việc đáp ứng các yêu cầu của luật chứng khoán liên quan đến staking. Trong đó, rủi ro cắt giảm là một vấn đề cần được quan tâm.
Khác với quỹ hàng hóa truyền thống là một EFT staking cần tham gia tích cực vào sự đồng thuận của mạng lưới khiến nó có khả năng bị cắt giảm. Đây chính là hình phạt khiến một phần ETH đã staking bị phá hủy nếu một người xác thực hành động không đúng hoặc mắc lỗi. Với các nhà đầu tư thì vốn gốc của EFT sẽ chịu tổn thất một phần do lỗi vận hành và đó chính là rủi ro không có trong các EFT không staking.
Thông thường, các tổ chức lưu ký có bảo hiểm cho sự mất mát tài sản do trộm cắp hoặc tấn công mạng. Tuy nhiên Slashing là hình phạt được áp dụng đối với các validator node khi họ có hành vi sai phạm được giao thức quy định, không phải là trộm cắp truyền thống cùng nhiều chính sách bảo hiểm lưu ký có thể không bao gồm điều này. SEC có thể hỏi về các biện pháp bảo vệ nếu xảy ra sự kiện slashing. Khía cạnh mới mẻ này của staking Ethereum tạo ra một số mơ hồ trong việc xử lý kế toán. Rủi ro thanh khoản liên quan đến staking Ethereum là một yếu tố khác cần xem xét.
Hơn nữa, yếu tố mà SEC xem xét đó là ETH đã staking không có tính thanh khoản ngay. Kể cả khi nâng cấp Shanghai cho phép rút tiền vào năm 2023 thì giao thức Ethereum vẫn có độ trễ và hàng đợi ngăn cản ETH đã staking trở nên thanh khoản ngay khi bắt đầu unstaking. Nếu dòng tiền ra lớn thì quỹ có thể không ngay lập tức truy cập được tất cả ETH của mình để đáp ứng các yêu cầu mua lại. SEC coi đây là sự phức tạp cấu trúc gây hại cho nhà đầu tư khi không được lên kế hoạch trước. Sau cùng thì cũng có những rủi ro về bảo mật cần được giải quyết một cách có trách nhiệm.
Liệu SEC có phê duyệt staking trong các quỹ ETF Ethereum không? Khi nào?
Việc bảo mật lưu ký cho Ethereum trong một ETF đã rất quan trọng và việc thêm staking sẽ tăng cường sự giám sát của SEC. Khi nhận thực được các khóa trong quá trình kích hoạt validator dễ bị tổn hại thì SEC có thể yêu cầu người lưu ký sử dụng các module bảo mật tiên tiến để ngăn chặn việc hack. Mọi sự cố vi phạm bảo mật nào trước đó liên quan đến một người lưu ký sẽ gây ra những lo ngại nghiêm trọng.
Để giảm bớt các rủi ro này thì một số sàn giao dịch đã đề xuất rằng ETH để staking luôn nằm trong sự kiểm soát của người lưu ký thường gọi là cơ chế “nhấn và chọn”. Đề xuất này trực tiếp giải quyết mối lo ngại về bảo mật của SEC thông qua việc nhấn mạnh rằng ETH không bao giờ rời khỏi người lưu ký hạn chế tối đa rủi ro trộm cắp. Bên cạnh đó, nó giúp làm rõ lợi nhuận được tạo ra tự động bởi mạng lưới không phải thông qua các nỗ lực kinh doanh của bên thứ 3.
Dù có những phức tạp và chi tiết kỹ thuật của staking trong Ethereum ETFs tuy nhiên tình hình chính trị hiện tại ở Mỹ có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc phê duyệt cuối cùng. Đồng thời, Crain cảnh báo rằng SEC sẽ không phê duyệt một ETF kiểu này cho đến khi họ hoàn toàn hài lòng với các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư hiện có. Tuy nhiên triển vọng tổng thể vẫn tích cực. Kịch bản tốt nhất đó là một ETF staking Ethereum có thể được phê duyệt vào cuối năm 2025.
Còn quá sớm để khẳng định được rằng SEC có phê duyệt staking trong các quỹ ETF Ethereum vì cơ quan này còn xem xét rất nhiều yếu tố về các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Cho dù vậy thì chúng ta hãy cứ lạc quan rằng mọi thứ sẽ trở nên tốt đẹp khi quỹ ETF staking Ethereum sẽ được SEC chấp thuận trong thời gian sắp tới.
